還有幾個交易日A股今年上半年行情就將收官。Wind數(shù)據(jù)顯示，至截稿時，銀行板塊整體跌逾4%，在31個申萬一級行業(yè)板塊漲幅榜中排名第三，防御性比較明顯，其中，成都銀行、南京銀行、江蘇銀行漲幅居前，瑞豐銀行、招商銀行、鄭州銀行跌幅較大。共有11只個股跑贏銀行板塊指數(shù)，5只個股漲幅超過10%，分別為成都銀行、南京銀行、江蘇銀行、常熟銀行和江陰銀行。展望今年下半年，《大眾證券報》記者發(fā)現(xiàn)券商機構(gòu)普遍認為當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史低位，伴隨疫情好轉(zhuǎn)，疊加穩(wěn)增長措施效力顯現(xiàn)，整體行情有望在經(jīng)濟實質(zhì)改善信號出現(xiàn)后拐頭向上。

基本面有望逐步改善 全年凈利潤增速或達7.5%

“政策持續(xù)加碼，疊加監(jiān)管引導(dǎo)銀行利潤合理增長背景下，銀行板塊業(yè)績有望平穩(wěn)，我們預(yù)計2022年上市銀行歸母凈利潤同比增速或達7.5%。”華泰證券沈娟團隊指出，當(dāng)前經(jīng)濟壓力最大時點或已過去，實體需求有望在疫后逐步復(fù)蘇;同時政府穩(wěn)增長信心堅決，自上而下推動政策落地見效，因此，雖然受經(jīng)濟下行周期和疫情擾動影響，本輪經(jīng)濟修復(fù)或較2020年初需要更長時間，但從資金配置角度來看，銀行板塊加配趨勢已現(xiàn)，建議未來持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力成效及銀行穩(wěn)健經(jīng)營情況。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰也指出今年二季度是銀行板塊全年壓力最大時點，下半年營收增速或觸底企穩(wěn)，撥備有望反哺盈利增速。

中銀證券分析師林媛媛則認為今年行情與2014年較為類似，都是估值達到當(dāng)時的歷史底部，股息達到歷史高位，宏觀政策也都是從嚴監(jiān)管逐步放松轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，而目前則處于政策強化發(fā)力的中后階段。

記者注意到，平安證券分析師袁喆奇顯得相對謹慎。他認為今年下半年疫情對經(jīng)濟的負面擾動依然存在，貸款需求乏力，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不確定性仍存。雖然二季度以來穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力，但隨著落地驗證階段的到來，板塊行情仍需靜待經(jīng)濟拐點信號的出現(xiàn)。策略上他建議短期以穩(wěn)為先，關(guān)注優(yōu)質(zhì)中小銀行;長期以輕謀遠，尋找具備構(gòu)筑第二增長曲線能力的優(yōu)勢銀行。

進入大分化時代 兩條主線精選優(yōu)質(zhì)個股

2017年金融去杠桿以來，銀行業(yè)績開始分化，在傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)上有優(yōu)勢的銀行經(jīng)營更為穩(wěn)健，客戶資源薄弱、經(jīng)營沒有競爭力的銀行則壓力凸顯。2020年疫情爆發(fā)以來，隨著我國經(jīng)濟區(qū)域和行業(yè)分化的加劇，銀行間的分化也日益加大;今年上半年受疫情和房地產(chǎn)景氣度回落的沖擊，行業(yè)分化進一步加劇，這都使得板塊估值修復(fù)下精選個股顯得尤為重要。

國信證券分析師陳俊良指出，大分化時代銀行脫穎而出的關(guān)鍵因素主要有四個方面：一是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型符合行業(yè)發(fā)展大趨勢，這方面招商銀行是典型代表，成功抓住了大零售轉(zhuǎn)型的脈搏，在大零售大財富領(lǐng)域建立起了護城河;二是聚焦細分領(lǐng)域并建立差異化優(yōu)勢的銀行，這方面的典型是常熟銀行、張家港行，通過聚焦廣闊的小微金融市場，小微金融業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化;三是市場化程度高且公司治理機制優(yōu)異的銀行，寧波銀行是這方面的典型，較早就形成了較為市場化的現(xiàn)代公司治理，機制優(yōu)勢明顯;四是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢明顯，享受經(jīng)濟發(fā)展紅利的銀行，處在高速發(fā)展成渝經(jīng)濟圈的成都銀行和受益于亞運會引資的杭州銀行都是此類代表。

考慮到當(dāng)前板塊僅0.58倍的靜態(tài)估值水平具備安全邊際，袁喆奇建議在靜待經(jīng)濟拐點信號的同時可按照兩條主線進行布局：1、短期關(guān)注成都銀行、江蘇銀行為代表的基本面邊際改善明顯、成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行;2、長期看好招商銀行、興業(yè)銀行等輕型化轉(zhuǎn)型更具資源稟賦優(yōu)勢的大中型銀行。