皮海洲 | 立方大家談專欄作者
(資料圖)
在本文的開(kāi)頭，我們不妨做一個(gè)假設(shè)，如果你是華夏銀行的大股東，一邊是華夏銀行二級(jí)市場(chǎng)的股票，市場(chǎng)價(jià)只有5.06元/股(8月8日收盤(pán)價(jià))；另一邊是華夏銀行定增的股票，定增價(jià)格15.16元/股，定增價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格溢價(jià)200%，在這種情況下，你是選擇二級(jí)市場(chǎng)的股票還是定增的股票呢？
答案是不言而喻的。畢竟從投資的角度來(lái)說(shuō)，人們自然會(huì)選擇低價(jià)的二級(jí)市場(chǎng)股票，這樣的選擇才會(huì)獲得投資收益。而選擇高溢價(jià)的定增股票，買進(jìn)即意味著虧損，這是所有的投資者都不會(huì)作出的選擇。除非是有人跟錢有仇，嫌自己錢多了，故意要尋找虧損的機(jī)會(huì)。
不過(guò)華夏銀行的大股東卻做出了不同于眾人的選擇。8月8日晚，華夏銀行發(fā)布公告，該行第一大股東首鋼集團(tuán)和第四大股東京投公司擬認(rèn)購(gòu)華夏銀行非公開(kāi)發(fā)行的A股股票金額分別為50億元和30億元。按此次定增價(jià)格15.16元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份分別約為3.3億股和1.98億股。這也意味著按當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)計(jì)算，兩大股東一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即面臨著大約33億與20億元的虧損。
高溢價(jià)參與華夏銀行的定增，兩大股東首鋼集團(tuán)和京投公司意欲何為？難道說(shuō)兩大股東真的是嫌自己錢多了？或者說(shuō)是與錢有仇？當(dāng)然并非如此。兩大股東高溢價(jià)參與華夏銀行的定增，體現(xiàn)出來(lái)的就是大股東的一種責(zé)任感。
如果單純是從投資的角度，從二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)華夏銀行的股票顯然更劃算，畢竟定增的價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)溢價(jià)了200%，這是有目共睹的。玩資本的人誰(shuí)都不是傻子，這筆賬誰(shuí)都會(huì)算。首鋼集團(tuán)和京投公司之所以要高溢價(jià)參與華夏銀行的定增，這并非是純粹意義上的投資行為，更是履行大股東的責(zé)任，要支持華夏銀行的發(fā)展。
華夏銀行為什么要進(jìn)行定增？在最新公告中，華夏銀行說(shuō)明了拋出大規(guī)模定增方案的原因：公司本次發(fā)行的主要目的是通過(guò)補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提高資本充足率水平，以適應(yīng)資本監(jiān)管要求，同時(shí)增強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化和挑戰(zhàn)。華夏銀行說(shuō)的是實(shí)情，畢竟銀行業(yè)對(duì)核心資本的要求很高，如果資本充足率水平得不到提高，銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展在很大程度上就會(huì)受到限制。所以，作為上市公司的華夏銀行只能通過(guò)融資來(lái)解決。
但銀行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資明顯處于不利地位。因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)股市，絕大多數(shù)銀行股的股價(jià)都處于破凈狀態(tài)，未破凈的銀行股只是少數(shù)。如此一來(lái)，銀行股的再融資(包括定增)就處于非常尷尬的境地。因?yàn)殂y行作為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，其再融資的價(jià)格是存在約束的，即不能低于每股凈資產(chǎn)，一旦低于每股凈資產(chǎn)，即視同國(guó)有資產(chǎn)流失。如此一來(lái)，銀行股的再融資相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)來(lái)說(shuō)，大都屬于高價(jià)融資或高溢價(jià)融資。因?yàn)樵偃谫Y的價(jià)格明顯高于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，二級(jí)市場(chǎng)的投資者顯然是不會(huì)參與的。這樣一來(lái)，銀行股的這種高溢價(jià)定增，也就只能由公司的大股東來(lái)買單，這其實(shí)也是大股東履行自己職責(zé)的時(shí)候了。
實(shí)際上，自2003年A股上市以來(lái)，華夏銀行已經(jīng)進(jìn)行過(guò)兩次這種高溢價(jià)定增。第一次是2008年10月，華夏銀行完成115.6億元定增，向大股東首鋼集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)、德意志銀行合計(jì)發(fā)行7.9億股股份，發(fā)行價(jià)為14.62元，而當(dāng)時(shí)華夏銀行二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格僅在7元左右。第二次是2019年1月，華夏銀行又完成292.36億元定增，向首鋼集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)英大、京投公司合計(jì)發(fā)行25.65億股股份，發(fā)行價(jià)為11.4元，較彼時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)高出約53%。
這一次是第三次，華夏銀行擬募集資金總額不超過(guò)200億元，作為華夏銀行的第一大股東，首鋼集團(tuán)當(dāng)然是當(dāng)仁不讓了。這就是首鋼集團(tuán)及京投公司作為華夏銀行的大股東為什么要參與高溢價(jià)定增而不是在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)華夏銀行股票的原因了。畢竟在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)股票，資金是在投資者的手上轉(zhuǎn)移，上市公司并不能收到資金，而只有定增，資金才能流動(dòng)華夏銀行的手上，才能有利于華夏銀行補(bǔ)充核心資本，提高資本充足率水平。可見(jiàn)，首鋼集團(tuán)、京投公司棄低價(jià)買高價(jià)，這體現(xiàn)出來(lái)的就是大股東的責(zé)任感。擁有這種有責(zé)任感的大股東，企業(yè)的發(fā)展才能給人以希望。
（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）