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綠色金融：后工業(yè)化時代的召喚，已漸成氣候。

綠色金融的時代背景：1)宏觀層面，在“30&60”的減排方針下，預(yù)計需要在2030年將碳排峰值控制在104~110億噸之間，并且于2050年實現(xiàn)深度減排，碳排量降至20億噸左右，減排目標任重道遠。2)中觀層面，地產(chǎn)-城投傳統(tǒng)的信用承載主體退潮之后，低碳轉(zhuǎn)型能夠激發(fā)萬億級別的融資需求，未來將會成為新的信用擴張主體。3)微觀層面，企業(yè)高碳轉(zhuǎn)型需要央行的金融支持，通過結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)金融機構(gòu)行為，符合現(xiàn)代貨幣政策框架中金融更好支持實體的理念。

從信用視角看，綠色金融適應(yīng)了我國信用擴張主體自地產(chǎn)、城投類切換至新興領(lǐng)域的融資轉(zhuǎn)型，是當前貨幣政策定向支持的重要方向。2022年以來，以綠色信貸為主力的綠色類融資在2022Q1實現(xiàn)了明顯擴張，新增規(guī)模達到2.8萬億，占比達到23%(占社融)、33.7%(占信貸)，擴張幅度超過10個百分點，是目前信貸靠前發(fā)力的重要邊際增量。往后看，2022年綠色類融資將較2021年的4.5萬億擴張至7.8萬億；在對社融貢獻的占比上，2022年的綠色領(lǐng)域信用擴張占全年社融的比重較2021年的14.4%提升至20.6%。

貨幣政策對綠色金融的支持以結(jié)構(gòu)性設(shè)計為主，同時發(fā)揮“第二支柱”作用。近年新增“碳減排工具”和“支持煤炭清潔再貸款”兩個新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，長期與短期工具結(jié)合，鼓勵社會資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域。展望未來，靈活運用結(jié)構(gòu)性工具，雙支柱共同支持減碳是綠色金融發(fā)展的重點。

數(shù)字貨幣：人民幣國際化的推手，將影響多方。

數(shù)字貨幣是一種基于節(jié)點網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字加密算法的虛擬貨幣，相比傳統(tǒng)物理貨幣具有不可造偽、點對點快捷交易、流動方便的特點。1)數(shù)字貨幣具有較好的信息管理能力，針對數(shù)字貨幣流通的情況進行跟蹤和查詢數(shù)字貨幣能夠增加貨幣政策準確性；2)數(shù)字貨幣的發(fā)行改善了傳統(tǒng)貨幣的流通形式，也減輕了貨幣生產(chǎn)、發(fā)行所需的人力成本；3)依靠信息科技形成大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，更有助于針對金融風(fēng)險作出科學(xué)監(jiān)測，進而提升我國金融體系的穩(wěn)健性。

我國央行數(shù)字貨幣稱為DCEP，目前主要用于替代現(xiàn)金M0.其投放仍采用現(xiàn)行的紙幣發(fā)行流通體系，即“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙層運營體系。其推廣對第三方支付機構(gòu)、金融機構(gòu)、央行調(diào)控、和貨幣派生機制都帶來了重大影響，如：因安全性對第三方支付平臺產(chǎn)生替代；可能提高商業(yè)銀行的負債成本；DCEP利率可以作為央行調(diào)控的新型價格工具。

展望未來，數(shù)字貨幣將大有可為。1)在貿(mào)易結(jié)算、數(shù)字化貿(mào)易融資平臺等領(lǐng)域的應(yīng)用未來可期，有望改善跨境支付，為人民幣國際化注入新鮮血液；2)數(shù)字人民幣體系將進一步降低公眾獲得金融服務(wù)的門檻，“支付即結(jié)算”特性也有利于企業(yè)及有關(guān)方面在享受支付便利的同時，提高資金周轉(zhuǎn)效率；3)提高支付工具多樣性，有助于提升支付體系效率與安全。

（文章來源：國泰君安證券研究）