如果不是一舉拿下2022年度股票型基金業(yè)績冠軍，張媛和她參與管理的英大國企改革基金仍將處于默默無聞的低調(diào)狀態(tài)，專心打磨投資的每個細節(jié)。
如今浮出水面后才發(fā)現(xiàn)，這只基金自2018年底問世以來，從2019年到2022年，連續(xù)四個年度實現(xiàn)兩位數(shù)的正收益，并在跌宕起伏的2022年獲得了超過30%的回報。這樣的表現(xiàn)，單憑運氣顯然是不夠的。
長期制勝的底氣究竟是什么？業(yè)績怎樣才能做到可復制可持續(xù)？記者就此采訪了張媛，了解她和她所在的英大基金權益投研團隊是怎樣以不一樣的方式，做不一樣的投資。
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離潮流遠一點離客戶近一點
2022年初，市場對投資主線有著各種各樣的猜測，成長依然是機構看好的核心投資主題。但英大國企改革作出了與市場預期大相徑庭的決策：重倉以煤炭為代表的傳統(tǒng)能源，煤炭股在前十大重倉股中的占比超過了50%。正是憑借這一點，該基金在2022年一季度的市場大跌中得以脫穎而出，并以此為基礎，坐上了全年業(yè)績冠軍的寶座。
公開信息顯示，從2021年二季度開始，當看清煤炭的低估值和行業(yè)拐點之后，基金管理團隊便開始著手買入，在接下來幾個季度里一直持有并加倉。彼時，能夠在新能源炙手可熱的環(huán)境中作出加倉傳統(tǒng)能源的決策，其眼光和定力實屬獨到與不凡。
“投資沒有捷徑可走?！睆堟碌挠^點非常鮮明，“我們的理念就是堅持價值發(fā)現(xiàn)，堅持以研究驅(qū)動投資，發(fā)揮我們體系的力量，讓研究真正為投資所用。同時，我們堅持獨立研究，最終表現(xiàn)出來的是一個‘不跟風’的特征?！?/p>
“不跟風”的投資策略創(chuàng)造了良好的回報。英大國企改革自2018年底問世以來，不但每年都實現(xiàn)正收益，而且除了2021年四季度，其他每個季度都實現(xiàn)正收益。2022年全年，英大國企改革收獲了31.5%的回報，為這一年畫上了濃墨重彩的句號。
“我希望為客戶刻畫一條穩(wěn)健上揚的凈值曲線，在持有基金時，始終有舒服和安心的感受。我也要求每一天都能堅持自己的投研理念，沿著既有的目標和要求去做好研究和投資?！?/p>
堅持價值發(fā)現(xiàn)研究決定投資
研究驅(qū)動投資是所有專業(yè)機構的工作重心，怎樣體現(xiàn)研究的深度和差異性？對此，張媛表示，她和她所在的投研團隊長期致力于做有別于市場普遍預期的研究，不人云亦云，真正做到投研一體。
“目標出現(xiàn)在哪里，子彈就打到哪里，研究為投資提供真正有價值的信息，這樣才能對投資形成有力的支持?！睆堟陆庾x道，“任何捷徑走到最后都是歧路。對企業(yè)的深入研究和把握，才是我們做投資真正的依據(jù)?！?/p>
張媛告訴記者，其研究的方法論主要是通過對產(chǎn)業(yè)鏈的深入研究，積累對行業(yè)和企業(yè)的認識，找到最值得研究的環(huán)節(jié)。通過構建參照系，確定企業(yè)的發(fā)展模式和將來可能的發(fā)展空間。再經(jīng)過縱向的研究和橫向的對比，最終確定入選標的。落實到配置方面，通過構建行業(yè)分散、長短期兼顧的投資組合實現(xiàn)中長期穩(wěn)健回報，避免因過于暴露于某一行業(yè)或主題引起產(chǎn)品凈值的大起大落。
張媛坦言，這是一種很不輕松的投資方式，需要由0到1、由1到N逐步積累對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的認知，最終在體系上形成合力。實操證明，放入波動的市場環(huán)境中，這種投資范式就體現(xiàn)出很好的穩(wěn)定性和有效性。
市場給了張媛及英大基金權益投研團隊以積極的回饋。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，英大基金旗下權益類基金絕對收益近1、2、5年全行業(yè)排名分別為16/163、9/148和24/109，長期位居行業(yè)前列。
以不變的初心做難而正確的事
步入2023年，新的機遇與壓力接踵而至。該怎樣把握市場主線？對此，張媛和英大基金權益投研團隊表示，將從以下幾個方面展開投資。
“受益于經(jīng)濟復蘇，食品飲料、家化、傳媒等領域會有所表現(xiàn)。接下來，我們很關注制造業(yè)領域的修復情況，汽車零部件、風電以及傳統(tǒng)制造企業(yè)的盈利有可能改善。另外，我們比較關注汽車產(chǎn)業(yè)鏈智能化發(fā)展過程中因滲透率抬升而業(yè)績持續(xù)提升的優(yōu)勢企業(yè)?！睆堟陆庾x道。
此外，張媛表示，會重點關注電子計算機行業(yè)，包括新的應用或者由此催生的新技術和新產(chǎn)品?！坝绕涫悄切{借競爭優(yōu)勢和創(chuàng)新能力走出第二條增長曲線的企業(yè)，我們會在深入研究的基礎上尋找低估值優(yōu)質(zhì)股，陪伴企業(yè)共同成長。”
張媛還表示，對醫(yī)療健康、保險等細分方向也會保持密切跟蹤。
2022年四季度，張媛在管理原有產(chǎn)品的基礎上接手管理了一只碳中和主題基金——英大碳中和。對于這一市場熱門主題產(chǎn)品，她有著怎樣與眾不同的思考和做法？張媛表示，相比市場上大多數(shù)碳中和主題基金以投資新能源為主的做法，這只碳中和產(chǎn)品投資范圍更廣，配置也更加均衡，能夠充分發(fā)揮團隊的投資優(yōu)勢。
“雖然經(jīng)過了調(diào)整，但從‘寧指數(shù)’及其相關個股當前的風險收益性價比來看，依然難言低估。這給我們提出了一個非常大的挑戰(zhàn)，即怎樣在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游挖掘出更加獨特的公司，發(fā)掘出更有價值、未來盈利增長更好的企業(yè)。對于這只碳中和基金，我們會加強自下而上的研究，期待能找到主題下的超額收益?！睆堟驴偨Y道。
（文章來源：上海證券報）