華泰證券研報(bào)認(rèn)為，2022年金融IT板塊(券商IT+資管IT+銀行IT)基本面已經(jīng)見底，看未來4-6個(gè)季度，板塊有望迎來向上的推動(dòng)因素。推動(dòng)因素包括板塊內(nèi)部變量和外部變量兩個(gè)方面。1)中證協(xié)鼓勵(lì)券商IT支出持續(xù)增加(IT投入為收入的6%或凈利潤的8%)，板塊中長期需求有望持續(xù)釋放。2)2022年A股交易量同比下降，2023年有望企穩(wěn)回升，帶動(dòng)下游需求有望邊際提升。3)近期，大金融板塊行情有望推動(dòng)金融IT板塊持續(xù)活躍，板塊估值有望逐步修復(fù)。建議關(guān)注低估值龍頭。

全文如下

華泰 | 金融IT:底部已現(xiàn)，拐點(diǎn)向上

(資料圖片)

金融IT板塊：基本面底部和估值底部或已現(xiàn)

回顧2022年，金融IT板塊受到兩個(gè)外部變量的負(fù)面影響：

1)2022年9月，國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提到要著力規(guī)范金融服務(wù)收費(fèi)，“鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用”。受此影響，金融IT板塊出現(xiàn)一定波動(dòng)。

2)2022下半年A股交易量持續(xù)萎縮，市場對金融IT的下游需求預(yù)期出現(xiàn)回落。

我們認(rèn)為，金融IT板塊的外部變量已經(jīng)企穩(wěn)，2023年有望邊際改善，板塊基本面底部和估值底部或已經(jīng)出現(xiàn)。

金融IT板塊：需求向上的推動(dòng)因素

我們認(rèn)為，金融IT板塊的需求推動(dòng)因素包括：

1)根據(jù)Wind，2022年A股交易金額為222.9萬億元，同比下降11.8%。這也是自2019年以來首次出現(xiàn)年度同比下降。我們認(rèn)為，2023年交易金額有望邊際改善，金融IT下游需求或?qū)⒏纳啤?/p>

2)2023年1月，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》，鼓勵(lì)有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。金融IT板塊中長期需求清晰。

3)中國財(cái)富管理規(guī)模持續(xù)增長，為金融IT需求韌性奠定基礎(chǔ)。

行情演繹特點(diǎn)：外部變量驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，基本面改善帶來估值擴(kuò)張

我們認(rèn)為，金融IT板塊的行情演繹特點(diǎn)包括幾個(gè)方面。

1)行情啟動(dòng)因素：外部變量。這個(gè)外部變量一般是券商/非銀金融板塊的上漲，或者市場交易量的持續(xù)放大。

2)行情啟動(dòng)基礎(chǔ)：估值比較低。目前金融IT板塊的估值大部分處于歷史估值偏低區(qū)間。第一段行情是外部變量推動(dòng)的估值修復(fù)，估值低位比較重要。

3)行情演繹順序：業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式受行情影響越大，啟動(dòng)時(shí)間越早，互聯(lián)網(wǎng)券商>行情交易軟件公司>資管IT。

4)行情關(guān)注變量：一開始主要是外部變量的持續(xù)性，中間需要關(guān)注基本面改善的程度。即第一段行情是外部變量帶來的估值修復(fù)，第二段是基本面推動(dòng)的估值擴(kuò)張。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，市場交易量持續(xù)下降。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）