多基金經(jīng)理共管模式能突破個人的局限性，通過多位風格互補的基金經(jīng)理互相配合，提高對市場的適應性，更好地應對市場波動，同時拓寬管理規(guī)模的邊界。此外，多基金經(jīng)理共管模式是對過往基金經(jīng)理“明星化”生態(tài)的一種修正，可以預防明星基金經(jīng)理離職帶來的一系列問題

隨著管理規(guī)模的擴大以及投資難度的提升，投資管理方式須要從單打獨斗走向團隊作戰(zhàn)，已經(jīng)成為國內(nèi)公私募行業(yè)的一大共識。在此背景下，越來越多的機構(gòu)開始嘗試多基金經(jīng)理共管模式。

(資料圖)

多基金經(jīng)理共管模式產(chǎn)生于美國共同基金行業(yè)，由資本集團(Capital Group)最早在1958年開始嘗試，并取得了顯著成效。后來，諸如橋水(Bridgewater)、千禧 (Millennium)、城堡(Citadel)等頭部對沖基金，也紛紛采取多基金經(jīng)理共管模式。

在多基金經(jīng)理共管模式下，同一只基金通過分倉的方式由多位基金經(jīng)理共同參與管理，每位基金經(jīng)理在自己的分倉范圍內(nèi)進行相對獨立的操作。

資本集團旗下管理的基金通常有3到13名基金經(jīng)理，這些基金經(jīng)理具有多樣化的文化背景、不同的投資風格和投資策略。雖然基金經(jīng)理經(jīng)常交流投資見解，但他們會根據(jù)各自的觀點作出獨立的投資。在這樣的模式下，他們構(gòu)建的投資組合匯集多元化的投資理念，使投資組合可在不同的市場環(huán)境下表現(xiàn)出色。

近年來，隨著國內(nèi)基金行業(yè)的快速發(fā)展，一些公私募機構(gòu)也開始嘗試推行多基金經(jīng)理共管模式。在公募基金，雙基金經(jīng)理制乃至多基金經(jīng)理制逐步流行起來，私募基金中重陽、星石、保銀等機構(gòu)也明確采用共管模式。

多基金經(jīng)理共管模式得到行業(yè)關(guān)注，背后有著多方面的原因。

首先，隨著資本市場廣度和深度的不斷延展，投資的復雜性與日俱增，多基金經(jīng)理共管模式能突破個人的局限性，通過多位風格互補的基金經(jīng)理互相配合，提高對市場的適應性，更好地應對市場波動，同時拓寬管理規(guī)模的邊界。

事實上，通過平臺化、團隊化來提高整體投資管理能力，增強組合管理的專業(yè)性、穩(wěn)定性和持續(xù)性，是近年來各大資管機構(gòu)掌舵人都在思考的問題。中歐基金董事長竇玉明就一直強調(diào)，為了解決大規(guī)模資金管理的業(yè)績穩(wěn)定性問題，投資管理方式需要從個體導向的“牛人大本營”向強調(diào)團隊協(xié)作的“黃金戰(zhàn)隊”轉(zhuǎn)變。

其次，在行業(yè)競爭加劇、人才流動加快的背景下，多基金經(jīng)理共管模式是對過往基金經(jīng)理“明星化”生態(tài)的一種修正，可以預防明星基金經(jīng)理離職帶來的一系列問題。

關(guān)于明星基金經(jīng)理和專業(yè)投研團隊的培養(yǎng)，朱雀基金的一個類比頗具看點：就像在武無第二的武俠世界，全真派要培養(yǎng)出王重陽第二，賠率極高，但勝率較低；而培養(yǎng)出一代又一代的七子劍陣，是一場賠率中等但勝率頗高的游戲。

不過，值得注意的是，多基金經(jīng)理共管模式絕非簡單地讓兩個或多個基金經(jīng)理配對工作。

重陽投資董事長王慶表示，相對于單一基金經(jīng)理制，多基金經(jīng)理共管制度對管理人的要求更高。它是一個體系，需要多方面支撐，包括人才培養(yǎng)體系、投資流程保障、中后臺系統(tǒng)支撐、公司理念文化根基等。

事實上，在資本集團，用于運作多基金經(jīng)理共管模式的軟件就花費了1億多美元，而且還在不斷地改進。

王慶也透露，為了多基金經(jīng)理共管模式的順利運行，重陽投入資源開發(fā)了一整套內(nèi)部IT系統(tǒng)，從交易結(jié)算、報表核算到合規(guī)風控，再到績效考核等方面完成了對公司前中后臺體系的重塑。

對照之下，國內(nèi)大多數(shù)機構(gòu)的多基金經(jīng)理共管模式仍處于探索期，各家方式不一。比如，公募基金的雙基金經(jīng)理制，有些是以老帶新，有些是能力圈互補的基金經(jīng)理搭檔。雙基金經(jīng)理下的分工方式和權(quán)責歸屬，不夠統(tǒng)一和清晰。

從這個角度看，多基金經(jīng)理共管模式未來還有很大的探索空間，能走多遠還有待進一步的觀察。

（文章來源：上海證券報）