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1月18日，來伊份(603777.SH)披露的一則提前終止員工持股計(jì)劃的公告，暴露了公司2022年?duì)I收增長不及預(yù)期的事實(shí)。而此前一天，來伊份發(fā)布的2022年業(yè)績預(yù)增公告顯示，預(yù)計(jì)公司2022年歸母凈利潤約為1.005億元左右，同比增長224.18%左右；扣非凈利潤為7,426萬元左右，同比增長213.38%左右。這也是來伊份在連虧4年后扣非凈利潤首次轉(zhuǎn)正。
即便利潤預(yù)增超2倍，但業(yè)績考核仍未達(dá)標(biāo)。面對(duì)疫情期間發(fā)展的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)能否持續(xù)、下半年門店增速不及預(yù)期、保供業(yè)務(wù)帶來的大量應(yīng)收賬款，市場選擇用腳投票。截至1月19日收盤，來伊份下跌8.39%，報(bào)收18.57元，市值62.5億元，近5個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)18.12%。
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來伊份股價(jià)，來源：Wind
因營收不達(dá)標(biāo)，提前終止員工持股計(jì)劃
前腳剛公布業(yè)績預(yù)增公告，后腳便提前終止員工持股計(jì)劃，從中或可參透來伊份股價(jià)連續(xù)下跌的奧秘。
1月18日下午，來伊份發(fā)布關(guān)于提前終止第一期員工持股計(jì)劃的公告。
公告稱，根據(jù)《公司第一期員工持股計(jì)劃》的相關(guān)規(guī)定，本員工持股計(jì)劃公司層面的業(yè)績考核目標(biāo)為“以公司2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入增長率不低于25%且2022年凈利潤為正值，其中營業(yè)收入是指經(jīng)審計(jì)的上市公司合并利潤表中的營業(yè)收入，凈利潤是指經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤”。
來伊份表示，根據(jù)公司2023年1月18日發(fā)布的《2022年年度業(yè)績預(yù)增公告》，預(yù)計(jì)2022年度公司層面的考核目標(biāo)未能達(dá)標(biāo)，無法實(shí)現(xiàn)第一期員工持股計(jì)劃的初衷。經(jīng)慎重考慮，決定提前終止第一期員工持股計(jì)劃。
由于來伊份剛剛于1月17日披露業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為7,426萬元左右，同比增長213.38%左右。盡管預(yù)增公告并未披露公司2022年的營收情況，但不難推測，導(dǎo)致來伊份提前終止第一期員工持股計(jì)劃的原因，是公司2022年?duì)I收增長率未能實(shí)現(xiàn)25%的既定目標(biāo)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年來伊份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.72億元，要實(shí)現(xiàn)不低于25%的增長率，意味著2022年的營收目標(biāo)不低于52.15億元。而2022年前三季度來伊份僅實(shí)現(xiàn)營收32.5億元，據(jù)此計(jì)算，第四季度要實(shí)現(xiàn)19.65億元營收、增速要達(dá)到75%才能完成業(yè)績考核目標(biāo)。
來伊份歷年?duì)I收情況，來源：Wind
Q4實(shí)現(xiàn)19.65億元營收的難度有多大呢？鈦媒體App查閱來伊份連續(xù)20個(gè)季度的業(yè)績情況發(fā)現(xiàn)，其單季度最高營收發(fā)生在2022年一季度，實(shí)現(xiàn)營收13.15億元；其次是2020年一季度實(shí)現(xiàn)營收13.14億元。此外，2022年前三季度來伊份的營收增長率僅為6.63%，歷年單季度最高營收增長率也僅有23.05%。因此，來伊份想靠第四季度逆風(fēng)翻盤的似乎不太現(xiàn)實(shí)。
下半年增速放緩，門店增長或不及預(yù)期
根據(jù)來伊份的業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年凈利潤約為1.005億元左右，與上年同期相比，將增加6,949.90萬元左右，同比增長224.18%左右。
關(guān)于本期業(yè)績預(yù)增的原因，來伊份表示，報(bào)告期內(nèi)公司不斷完善業(yè)務(wù)布局，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，加大全渠道業(yè)務(wù)的開展，重點(diǎn)推進(jìn)加盟業(yè)務(wù)及社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營工作取得一定的成效。
事實(shí)上，來伊份2022年的利潤主要是由上半年創(chuàng)造的，上半年增速主要得益于社區(qū)團(tuán)購。
盡管2022年1-6月來伊份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，扣非凈利潤為1.01億元，均為歷史同期最高水平。然而第三季度，來伊份歸母凈利潤虧損3981.09萬元，扣非凈利潤虧損5346.06萬元，并未打破其連續(xù)五年Q3虧損的“魔咒”。
來伊份曾在半年報(bào)中表示，疫情期間，公司上海社區(qū)業(yè)務(wù)快速崛起，深入到上海1.3萬個(gè)小區(qū)，發(fā)展了5萬名社區(qū)團(tuán)長，并且在上半年完成了來伊份的自建社區(qū)購平臺(tái)初步架構(gòu)。據(jù)悉，2022年3月上海疫情爆發(fā)，來伊份作為“保供單位”，累計(jì)交付228萬份政府保供訂單、共4600噸物資。
截至2022年6月底，來伊份門店總數(shù)3583家，其中直營門店2170家、加盟門店1413家。2022年上半年新開門店數(shù)209家，其中直營門店33家、加盟門店176家。來伊份在財(cái)報(bào)中稱，采取單店、區(qū)域多店等特許加盟模式來提升品牌的市場占有率和影響力。
東興證券2022年8月末發(fā)布的一份研報(bào)曾預(yù)計(jì)，來伊份2022年下半年開年速度能夠回升，推測年末公司總門店數(shù)有望達(dá)到4000家以上。不過，來伊份聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁郁瑞芬日前接受采訪時(shí)透露，截至2022年底，來伊份在全國開設(shè)門店數(shù)量較當(dāng)年上半年末僅增加100余家，門店總數(shù)為3700余家。由此來看，來伊份開店速度或并未達(dá)到上述機(jī)構(gòu)預(yù)期。
應(yīng)收賬款激增，或與保供業(yè)務(wù)有關(guān)
隨著營收規(guī)模的逐步擴(kuò)大，來伊份的應(yīng)收賬款也水漲船高。截至2022年6月30日，公司應(yīng)收款項(xiàng)為8856.69萬元，較2021年年末的4479.80萬元增加97.7%，較2021年同期增加約2.5倍。
即便2022年前三季度公司應(yīng)收賬款下降至8474.06萬元，較二季度末減少382.63萬元，但其應(yīng)收賬款規(guī)模仍遠(yuǎn)超凈利潤規(guī)模。
根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，按賬齡披露，來伊份1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的比重在83%以上。按照欠款方歸集的應(yīng)收賬款期末余額前五的客戶中，排名第一、第二及第五的客戶均為上海當(dāng)?shù)氐胤秸蚪值?，分別是上海市閔行區(qū)吳涇鎮(zhèn)人民政府、上海市松江區(qū)人民政府九里亭街道辦事處、上海市松江區(qū)九亭鎮(zhèn)人民政府。上述三者應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)3907.53萬元，占來伊份應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)數(shù)的比例為34.94%。
按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況，來源：2022年半年報(bào)
前五大營收賬款欠款客戶中，出現(xiàn)了三個(gè)政府單位的名稱，而2021年的相關(guān)名單中，并未出現(xiàn)上述客戶。結(jié)合2022年上半年上海疫情情況，由此推測，來伊份應(yīng)收賬款的增加，或與疫情期間參與保供業(yè)務(wù)有關(guān)。
來伊份方面曾對(duì)此解釋稱，主要因?yàn)樘赝ㄇ罉I(yè)務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司特通渠道業(yè)務(wù)主要包括大客戶團(tuán)購、經(jīng)銷商模式、KA模式等等。其中，在大客戶團(tuán)購業(yè)務(wù)中，公司可根據(jù)客戶要求對(duì)產(chǎn)品包裝或產(chǎn)品組合等進(jìn)行定制安排，以滿足其個(gè)性化需求。
就來伊份業(yè)績能否繼續(xù)回暖、應(yīng)收賬款回款進(jìn)展等情況，鈦媒體App將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）