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近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。全面注冊(cè)制終于漸行漸近，證券公司或迎來更多發(fā)展機(jī)遇。
日前，證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者專訪了申萬宏源(行情000166,診股)承銷保薦公司黨委書記、董事長(zhǎng)張劍。張劍在采訪中表示，全面注冊(cè)制下，IPO發(fā)行市場(chǎng)化程度、審核注冊(cè)效率將持續(xù)提升，多層次資本市場(chǎng)體系下交易、退市等關(guān)鍵制度將得到系統(tǒng)性的優(yōu)化；全面注冊(cè)制實(shí)施后，投行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)張。“當(dāng)前交易所各個(gè)上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進(jìn)一步促進(jìn)投行專業(yè)化，更好更快地服務(wù)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行融資?！?/P>
申萬宏源承銷保薦公司目前在滬深主板的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。截至2023年1月底，主板IPO已儲(chǔ)備二十余家，其中已過會(huì)待領(lǐng)批文2家、在審6家、立項(xiàng)及輔導(dǎo)已備案14家。
全面注冊(cè)制將提升資本市場(chǎng)的活力和運(yùn)行效率
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，您如何看待全面注冊(cè)制實(shí)施的意義？
張劍：全面注冊(cè)制下，IPO發(fā)行市場(chǎng)化程度、審核注冊(cè)效率將持續(xù)提升。多層次資本市場(chǎng)體系下交易、退市等關(guān)鍵制度將得到系統(tǒng)性的優(yōu)化。
同時(shí)，全面注冊(cè)制下，當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨的信息不對(duì)稱、定價(jià)扭曲、上市公司缺乏優(yōu)勝劣汰、投資者保護(hù)機(jī)制不足等難題將得到有效緩解，全面注冊(cè)制將從入口端大大提升資本市場(chǎng)的活力和運(yùn)行效率。
此外，全面注冊(cè)制下，完善新股定價(jià)機(jī)制，有利于進(jìn)一步深化新股定價(jià)市場(chǎng)化程度，提升定價(jià)效率。同時(shí)，通過優(yōu)化審核程序，統(tǒng)一注冊(cè)制度，可有效防范市場(chǎng)套利行為。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：您最關(guān)注的改革措施有哪些？
張劍：我比較關(guān)注三個(gè)方面：一是本次改革總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所改革經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善了發(fā)行承銷制度和交易制度，深化市場(chǎng)化程度，約束非理性定價(jià)，推動(dòng)新股發(fā)行定價(jià)以及二級(jí)市場(chǎng)估值向優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的趨勢(shì)發(fā)展。
二是本次改革明確了主板定位，優(yōu)化了主板發(fā)行上市條件。全面注冊(cè)制改革后，主板主要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)設(shè)置了多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系基本覆蓋了不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，便于保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人更加準(zhǔn)確地選擇上市板塊，推進(jìn)上市工作。
三是全面注冊(cè)制改革進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。注冊(cè)制下將審核權(quán)利下放至交易所，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市企業(yè)從實(shí)質(zhì)性審查轉(zhuǎn)變?yōu)樾问綄彶?，并且進(jìn)一步明確了各環(huán)節(jié)的時(shí)間限制， 縮短了審核周期，有助于投行提高執(zhí)業(yè)效率，客觀上要求投行更加重視前期項(xiàng)目的核查工作。
投行將迎來更激烈競(jìng)爭(zhēng)
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制實(shí)施后投行將迎來哪些新機(jī)遇？
張劍：全面注冊(cè)制實(shí)施后，投行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)張。當(dāng)前交易所各個(gè)上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進(jìn)一步促進(jìn)投行專業(yè)化，更好更快地服務(wù)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行融資。
同時(shí)，全面實(shí)施注冊(cè)制后，將會(huì)迎來更激烈的項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)。除了對(duì)于規(guī)范性的把控，對(duì)于發(fā)行人的融資需求，如何高效快速完成，能否符合發(fā)行人期望，都成為未來投行競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，銷售結(jié)果將會(huì)直接成為與發(fā)行人能否進(jìn)一步繼續(xù)合作的因素之一。
全面注冊(cè)制實(shí)施后，將推動(dòng)市場(chǎng)有效擴(kuò)容，一定程度拓寬投資銀行業(yè)務(wù)的客戶覆蓋面與業(yè)務(wù)量，增加券商投行的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；審核效率和審核可預(yù)期性進(jìn)一步提升，有利于投行進(jìn)一步優(yōu)化項(xiàng)目申報(bào)進(jìn)度，提高執(zhí)業(yè)效率。
全面注冊(cè)制將推動(dòng)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步市場(chǎng)化、便利化，給證券公司的投行業(yè)務(wù)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。本次改革大幅優(yōu)化了發(fā)行上市條件，為市場(chǎng)提供了增量資源；統(tǒng)一了注冊(cè)制度，對(duì)證券公司業(yè)務(wù)開展提供了便利性；完善了發(fā)行承銷機(jī)制，市場(chǎng)化博弈更加深化、價(jià)值發(fā)現(xiàn)更加充分，約束非理性定價(jià)，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制實(shí)施后，投行業(yè)務(wù)模式將如何轉(zhuǎn)型？您認(rèn)為對(duì)投行的哪些能力提出要求？
張劍：全面注冊(cè)制前，投行業(yè)務(wù)相對(duì)更注重項(xiàng)目整個(gè)申報(bào)過程中的材料規(guī)范性、合規(guī)性、是否符合監(jiān)管要求等；而在全面實(shí)行注冊(cè)制后，對(duì)券商自身的質(zhì)量把控能力和承銷能力都提出了新的要求。投行業(yè)務(wù)模式將進(jìn)一步向?qū)I(yè)化、精細(xì)化以及價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)提供標(biāo)準(zhǔn)化、流程化的保薦、發(fā)行服務(wù)轉(zhuǎn)向?yàn)榭蛻籼峁┚C合金融服務(wù)。
全面注冊(cè)制實(shí)施對(duì)投行的綜合能力提出了更高的要求：
一是投行需要更好地理解企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和商業(yè)價(jià)值，結(jié)合國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，發(fā)掘、培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)；
二是投行需要更好地認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)“看門人”的職責(zé)定位，強(qiáng)化保薦能力，把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量；
三是投行需要更好地把握投資者的投資意愿，提升市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價(jià)。
多維度升級(jí)迎戰(zhàn)全面注冊(cè)制
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)后，目前證券公司是否具備這些能力，未來應(yīng)如何快速適應(yīng)？
張劍：注冊(cè)制實(shí)施以來，公司內(nèi)部大力倡導(dǎo)注冊(cè)制下新的監(jiān)管理念，堅(jiān)持以信息披露為核心，力求把發(fā)行人真實(shí)情況呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前。要求項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)盡快轉(zhuǎn)換、建立注冊(cè)制下新的執(zhí)業(yè)理念，在充分盡調(diào)核查的基礎(chǔ)上，提高信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)信息披露的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。
在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，目前申萬宏源已具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力。
隨著全面注冊(cè)制改革的啟動(dòng)，公司將立足高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，積極適應(yīng)全面注冊(cè)制要求，不斷提高執(zhí)業(yè)水平，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理“三道防線”，切實(shí)提升保薦、定價(jià)、承銷等核心專業(yè)能力，在全面注冊(cè)制的機(jī)遇和挑戰(zhàn)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
發(fā)行定價(jià)方面，對(duì)于申萬宏源承銷保薦來說，從2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制開始，就在籌劃、建立投行內(nèi)部銷售團(tuán)隊(duì)，從專業(yè)性出發(fā)，針對(duì)不同類型的投行項(xiàng)目提供不同的承銷方案，以確保能夠滿足發(fā)行人各類需求。同時(shí)，維護(hù)投資者關(guān)系，協(xié)同整個(gè)證券母公司銷售體系，建立銷售網(wǎng)絡(luò)，深度覆蓋各類投資者，從而在詢價(jià)過程中，保持高質(zhì)量、高水準(zhǔn)。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：為迎接全面注冊(cè)制時(shí)代，貴司在戰(zhàn)略規(guī)劃方面、人力方面、組織架構(gòu)方面做了哪些準(zhǔn)備？
張劍：全面注冊(cè)制進(jìn)一步壓實(shí)券商責(zé)任，對(duì)于投行的承銷能力、定價(jià)能力、銷售能力、研究能力等提出了更高的要求，公司將有步驟地招募各類投行人才加入，并提高人才引進(jìn)的精準(zhǔn)度；同時(shí)將多措并舉全方位多層次培養(yǎng)各類專業(yè)人才，通過內(nèi)部人員流動(dòng)、知識(shí)和案例分享、專題培訓(xùn)、輪崗等方式，全力打造符合注冊(cè)制要求的各類專業(yè)人才隊(duì)伍。另外，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控隊(duì)伍建設(shè)，夯實(shí)聚焦質(zhì)量的執(zhí)業(yè)約束，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化、主動(dòng)性及前瞻性。
組織架構(gòu)方面，將不斷整合優(yōu)化前臺(tái)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，通過團(tuán)隊(duì)的做大做強(qiáng)，有效整合各團(tuán)隊(duì)資源，實(shí)現(xiàn)橫向的行業(yè)專業(yè)化擴(kuò)展及縱向的區(qū)域深耕，全面提升注冊(cè)制改革下投行團(tuán)隊(duì)的綜合服務(wù)能力。
同時(shí)鼓勵(lì)內(nèi)部業(yè)務(wù)條線的合作，依托母公司較為完善的分公司及營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)布局，實(shí)現(xiàn)區(qū)域機(jī)構(gòu)客戶的觸達(dá)，加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，推動(dòng)投行全面轉(zhuǎn)型發(fā)展，開啟全面注冊(cè)制下的升級(jí)發(fā)展新時(shí)代。