(相關(guān)資料圖)
2023H1 營收+105.2%，歸母凈利+177.7%，扣非凈利+184.8%：2023H1營收3.16 億元（同比+105.2%，下同），歸母凈利1.09 億元（+177.7%），扣非凈利1.03 億元（+184.8%）。單看Q2，2023Q2 營收1.88 億元（+110.1%）, 歸母凈利0.66 億元（+175.6%），扣非凈利0.63 億元（+181.5%）。
盈利能力同比提升，銷售費(fèi)用率顯著優(yōu)化：2023H1 毛利率/凈利率分別為89.2%/34.4%，分別同比提升5.8pct/9.3pct。毛利率同比提升，主要系高毛利的醫(yī)療器械產(chǎn)品收入占比增長。2023H1 銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.0%/12.2%/13.0%/1.8%，分別同比變化-7.0pct/-0.1pct/-0.6pct/+0.6pct。銷售費(fèi)用率顯著優(yōu)化，隨著銷售規(guī)模的提升公司控費(fèi)能力增強(qiáng)。
重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維快速放量，帶動(dòng)收入規(guī)模高速增長：
2023H1 醫(yī)療器械/ 功能性護(hù)膚品/ 原料及其他分別實(shí)現(xiàn)營收2.77/0.31/0.09 億元，分別同增140.25%/1.18%/3.65%，營收占比分別為87%/10%/3%。醫(yī)療器械產(chǎn)品的銷售增長主要來自于單一材料醫(yī)療器械產(chǎn)品的銷售增長。公司單一材料醫(yī)療器械產(chǎn)品主要為重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維、重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠，2023H1 實(shí)現(xiàn)營收2.34億元（+278.5%）。公司植入劑以自營為主，覆蓋終端機(jī)構(gòu)超1500 家。
“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”近期獲批上市，是第二個(gè)重組人源化膠原蛋白Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品。2023 年8 月28 日，公司“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”獲批上市，該產(chǎn)品為無色或類白色液體，由重組Ⅲ型人源化膠原蛋白和0.9%的生理鹽水組成，適用于面部真皮組織填充以糾正額部動(dòng)力性皺紋，是公司第二個(gè)重組人源化膠原蛋白Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是我國領(lǐng)先的功能蛋白企業(yè)，一體化布局重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV 生物蛋白產(chǎn)業(yè)鏈，重組膠原蛋白針劑快速放量，敷料和功能性護(hù)膚產(chǎn)品空間較大，在研儲備豐富。我們維持2023~25年歸母凈利潤分別為2.13/3.68/5.23 億元，2023~2025 年歸母凈利潤分別同增95.1%/72.6%/42.3%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023~25 年P(guān)E 為44x/26x/18x，考慮植入劑產(chǎn)品銷售亮眼且有新品獲批，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，北交所流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）
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